"崩盘"与"脱锚"的区别
崩盘比脱锚更极端，指 PYUSD 价格不可逆地大幅低于锚定值，并最终无法恢复 1:1 美元兑换。脱锚是可恢复的市场异常，崩盘是结构性失败。
理解两者差异，是设计应对预案的前提。
崩盘的可能触发因素
发行方倒闭：Paxos 作为 PYUSD 发行方与储备资产管理人，若发生重大欺诈或破产事件，可能导致赎回机制中断。 储备资产损失：国库券通常被视为无风险资产，但极端市场下也可能出现流动性危机。隔夜逆回购对手方违约会造成实际损失。 监管干预：美国监管层若以制裁、合规整改等理由要求 Paxos 冻结部分储备，可能影响 PYUSD 流动性。 技术风险：智能合约漏洞或多链桥被攻击导致大量 PYUSD 凭空铸造，是技术层面的崩盘路径。
历史警示
- TerraUSD（UST）在 2022 年崩盘，几周内市值蒸发数百亿美元。
- 部分中心化稳定币如 BUSD 曾因监管退出市场，但有序赎回避免了崩盘。